长江电子研判：模拟芯片顺周期启动，国产替代加速

是什么：长江证券电子团队（张孟杰）的模拟芯片行业深度路演录音，约 15 分钟，属卖方研究观点输出，而非新闻报道。

关键内容：主讲人给出四个看多理由——①下游去库存到今年二季度基本结束、库存恢复健康水位；②海外大厂价格战见底、进入价格向上周期；③行业出清接近尾声，一级公司并购陆续落地（点名纳芯微、思瑞浦、杰华特、南芯、晶丰明源等有并购动作）；④关税后工业、汽车等低国产化率领域客户加速国产导入测试。随后梳理行业特征（高设计门槛、产品长生命周期、竞争格局分散、IDM 模式与 8 寸转 12 寸降本），称 ADI 半数以上收入来自十年以上老品、明年全球市场规模有望达 855 亿美金，并建议关注圣邦、纳芯微、思瑞浦、杰华特、南芯、艾为等头部国内公司。

可借鉴之处：提供了一套行业周期判断框架（库存水位、价格周期、竞争出清、国产化率）与龙头成长路径（研发+并购+IDM），可整理为行业研究提纲。

边界与风险：内容为卖方推介性质，观点偏乐观；语音转写讹误严重，公司名需逐一手动核实；855 亿美金市场规模、TI 研发费率、ADI 收入结构等数据均未给出处，需对照财报与公开信息复核后再采信。